谁说印刷已死，两大投资界巨头为什么争抢当纳利？
 

大家都曾经听说“印刷已死”，但如果这是真的，为什么两个已经投资于印刷和纸张的私募股权重磅级企业陷入混战，并在不断地抬高当纳利的股价？



到目前，这场全世界都在关注的争夺战尚未最终落下帷幕，阿特拉斯和查塔姆就像是拳击台上的两位拳手仍在殊死搏斗。先是阿特拉斯提出了报价，当纳利表态接受报价；然后是查塔姆提高了报价，就在当纳利同意查塔姆收购要约，将终止与阿特拉斯的收购协议之后不久，当纳利又宣布，已接受阿特拉斯附属公司的提议，以每股10.35美元和现金形式，并已就其先前宣布的与阿特拉斯的附属公司于2021年11月3日达成的最终合并协议进行了修订。如果从2019年8月28日当纳利收到第一份报价计算，来自阿特拉斯的最新报价已经是第十一份。




部分媒体曾预言，在查塔姆以每股10.56美元收购之后，阿特拉斯似乎已经失去了最后的机会。阿特拉斯的出价证明了三个以前联合的业务部门中的两个将在一个所有权下重新合并的诱人可能性。而查塔姆为这场“斗争”准备了更长的时间，不仅增持了当纳利的普通股，集结了为当纳利最大的债务持有人，查塔姆建议将其转为股权或从属于重组后的公司，这在最后几轮成为一个巨大的优势。



当之前阿特拉斯和查塔姆之间的争夺似乎要结束时，一位神秘的竞争者又跳进来，这个神秘的买家并没有透露自己的身份，而是以比查塔姆的第二个报价高出10%的报价在竞争中脱颖而出，这似乎不足以赶走阿特拉斯。随后是查塔姆第三次报价，并领先于神秘买家。作为报价的重要一部分，查塔姆甚至还同意赔偿给阿特拉斯造成的违约责任，并提出为当纳利支付因违约而产生的2000万美元终止费，当纳利接着宣布查塔姆资产管理公司成为赢家。



虽然竞争者在争夺当纳利控制权的斗争中奋力拼搏并进行了整整十多轮，但在新冠疫情爆发后，股东权益价值从市场低谷时的低于1亿美元的惨淡低点飙升，达到顶峰最后超过7.5亿美元。据报道，包括股权和债务在内的企业总价值已超过21亿美元。



无论是查塔姆还是阿特拉斯，都对印刷和造纸行业的世界并不陌生，他们也都清楚地直到自己在做什么。的确，当公司情况对买方有利时，这些老练的金融参与者就会选择目标，例如查塔姆在当纳利的股票和债务价值低迷时建立头寸，或在破产程序中收购公司。尽管如此，他们必须意识到资产的巨大价值，否则他们就不会寻找这些公司。



查塔姆资产管理公司是报业的主要参与者，其中包括对拥有30多家报纸的出版商McClatchy的投资。查塔姆在McClatchy破产出售过程中收购了McClatchy资产。



阿特拉斯控股将因对LSC Communications的私有收购而为印刷行业的许多人所熟知，LSC Communications是当纳利的衍生公司，是美国最大的图书制造商，也是美国主要的印刷商和杂志分销商。阿特拉斯拥有多家造纸公司，包括Finch Paper，后者又收购了French Paper 、Twin River Paper、Marcal Paper，目前正在谈判收购铜版纸制造商Verso。阿特拉斯还与其投资组合公司ASG AGI-Shorewood集团在包装方面进行了投资。



两大巨头争夺包装印刷巨头当纳利，对于包装印刷行业的人来说，无疑应该是一件兴奋的事情。因为这意味着印刷这个行业还存在着巨大的潜在价值，否则金融界的巨头们不会花巨资收购，更不会你来我往地持续抬升收购价格，以最终拿下当纳利。