[shhapx]

网上购物给不起眼的纸箱产品带来了新的生机，但与此相关的生产商们却正在努力应对不断上涨的成本，以及供过于求的风险。兴奋与激动这样的字眼，通常与传统的瓦楞纸板没有任何关联。然而，近几个月来，由于网上购物增加了对包装纸箱的需求，全球诸多的包装集团引起了投资者的广泛注意。问题是，这些公司能否保持高速增长，或者成本上升会抑制瓦楞纸箱的前景？



DS Smith (SMDS)、Macfarlane (MACF) 和Smurfit Kappa (SKT) 等瓦楞包装供应商在多次疫情封锁期间表现良好。随着电子商务出货量的增加，以及不断上涨的成本在很大程度上转嫁给了客户，他们近两年的营业收入与利润都得到了大幅增加。这些公司的管理层对其前景仍持乐观态度。Smurfit Kappa英国和爱尔兰的首席执行官埃迪·费乐表示，他有信心电子商务将在2022年保持进一步增长，尽管规模会比较温和。



费乐的观点与经纪公司杰富瑞发表的一项研究相吻合，该研究预测2022年欧洲包装商的需求增长1.5%，而2021年为5%-6%。然而，纸箱的生产成本越来越高。据DS Smith称，用于制造再生纸的废纸成本增加了一倍以上。纸张、能源和物流成本也在上升。大宗商品数据集团Mintec的一项研究发现，尽管包括塑料和金属投入在内的更广泛的全球包装指数在19个月内首次下跌，但11月纸张价格仍在上涨。





对于纸质包装商来说，这不一定是坏消息。到目前为止，他们已经能够通过提高产品价格将额外成本转嫁给客户。与供应商和金融机构的对冲安排也支持了利润率。



不过，目前尚不清楚这能持续多久。在某些时候，客户肯定会对账单犹豫不决。还值得注意的是，应收账款占包装商当前资产基础的很大一部分，而且还在上升。在许多情况下，贸易应收账款的增长速度快于集团收入。如果客户自己遇到动荡时期，这可能会带来麻烦。



一些包装公司表达了他们的担忧。DS Smith的战略主管亚历克斯·曼尼斯蒂警告说，如果没有更多的政府支持，英国造纸业将陷入困境，并声称当地的工业能源成本几乎是欧洲平均水平的两倍。尽管最近几周天然气价格有所回落，约为每200便士，几乎还不到上个月创纪录的450便士峰值的一半，但仍是12个月前交易价格水平的三倍多。



“如果政府政策不提供更多支持，英国总产值达120亿英镑的造纸业可能会面临持续下滑，我们将更加依赖进口，这将是一个巨大的遗憾，因为我们在陆上拥有丰富的回收纸来源，可以被回收成新的成品纸产品，”曼尼斯蒂说。



对于包装商来说，纸张产能过剩最终可能比供应紧张更糟糕。在本月发布的一份报告中，杰富瑞警告称，到2024-25年欧洲市场可能供过于求，并预测造纸厂开工率将降至90%以下。这部分是因为生产图形纸的公司，越来越多地转向生产包装用纸。



杰富瑞还指出，投资者越来越担心从疲软的北美市场进口纸张，这可能会进一步影响供需动态。一个明显的解决方案是整合。尽管有一些引人注目的交易，例如 Berry Global (BERY) 在2019年收购RPC集团，但欧洲包装市场仍然分散。随着公司为保持竞争力而战，供过于求可能会刺激更多的合并。



包装产品也可能变得更加复杂。“趋势是寻找适合用途的包装，”麦克法兰首席执行官彼得阿特金森说， “出于成本和环境原因，寻找保护产品和尽量减少包装使用的方法已成为首要任务”。



随着零售商制定直接面向消费者的策略，“拆箱体验”也应归功于Instagram值得改造的内容。事实上，最终消费者对包装公司来说越来越重要，尤其是在绿色证书方面。在对一次性塑料的强烈反对之后，纸质包装商与塑料制造商相比具有天然优势，他们一再强调循环经济的重要性。



然而，与所有能源密集型行业一样，造纸面临着脱碳的压力，这种转变可能会很坎坷。根据DS Smith的说法，该行业“迫切需要”一个可行的绿色氢能长期战略，以及如何加强低碳电网的建议。它还呼吁对过渡燃料提供监管支持，例如生物质和沼气。



除了整合和成本之外，包装的未来将取决于可持续性。随着纸箱数量的增加，该行业的绿色证书，以及我们自己的购物习惯，必须为更严格的审查做好准备。